資本資産評価モデル（CAPM）に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。…
学科 基礎編 (22)
資本資産評価モデル（CAPM）に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。
- (1)資本資産評価モデル（CAPM）によれば、安全資産は市場全体の変動の影響を受けないため、そのβ値は常に１となる。
- (2)資本資産評価モデル（CAPM）によれば、同じ市場を対象とする２つのポートフォリオの比較において、いずれのβ値も１を上回る場合、β値の高いポートフォリオのほうが、市場全体の変動の影響をより大きく受けることにより、価格変動が大きくなる。
- (3)資本資産評価モデル（CAPM）によれば、ポートフォリオのβ値は、そのポートフォリオを構成する各資産のβ値を構成比率により加重平均した値よりも小さくなる。
- (4)資本資産評価モデル（CAPM）により算出される期待収益率に対するポートフォリオの超過収益率を測定する手法を、トレイナーの測度という。
正答 (2)
正答は (2)。これが適切です。
CAPMでは、β値は市場全体の変動に対する感応度を表します。β値が1を超えるポートフォリオは市場全体より大きく動き、β値が高いほど市場の変動の影響を大きく受けて価格の変動が大きくなります。
【ほかの選択肢】
(1) 安全資産は市場の変動の影響を受けないので、β値は0です。β値が1になるのは市場ポートフォリオです。 誤り
(3) ポートフォリオのβ値は、構成する各資産のβ値を組入比率で加重平均した値に等しくなります。小さくはなりません。標準偏差（リスク）が加重平均以下になるのと混同しないようにします。 誤り
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(4) CAPMの期待収益率に対する超過収益率を測る手法は、ジェンセンの測度（ジェンセンのα）です。トレイナーの測度は、（収益率−安全資産利子率）÷β値です。 誤り
【CAPMの式】
期待収益率＝安全資産利子率＋β×（市場の期待収益率−安全資産利子率）
β＝0 安全資産、β＝1 市場ポートフォリオ
出典：一般社団法人金融財政事情研究会 ファイナンシャル・プランニング技能検定 １級学科試験 2026年5月 (22)出典元ページ
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