ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。…

金融資産運用　(27)

ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

(1)システマティック・リスクは、市場全体の変動の影響を受けるリスクであり、分散投資によっても消去しきれないリスクとされている。
(2)ポートフォリオのリスクは、組み入れた各資産のリスクを組入比率で加重平均した値以下となる。
(3)異なる２資産からなるポートフォリオにおいて、２資産間の相関係数が－１である場合、ポートフォリオを組成することによる分散投資の効果（リスクの低減）は得られない。
(4)同一期間における収益率が同じ２つのファンドをシャープ・レシオで比較する場合、収益率の標準偏差の値が小さいファンドの方が、収益率の標準偏差の値が大きいファンドよりも当該期間において効率的に運用されていたと評価することができる。

正答 (3)

正答は (3)。最も不適切なのはこれです。 2資産の相関係数が－1（完全に逆に動く）のとき、分散投資によるリスクの低減効果は最大になります。組入比率によっては、ポートフォリオのリスクを0にすることもできます。効果が得られないのは相関係数が＋1（完全に同じ動き）のときです。【相関係数と分散投資の効果】＋1　　同じ方向に動く。リスクの低減効果はない 0　　　関係がない－1　　逆の方向に動く。リスクの低減効果は最大－1より大きく＋1より小さければ、程度の差はあっても効果がある

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【ほかの選択肢】 (1) 市場全体の動きによるシステマティック・リスクは、分散投資をしても消しきれません。個別銘柄の固有のリスク（アンシステマティック・リスク）は、分散で小さくできます。　適切 (2) ポートフォリオのリスク（標準偏差）は、各資産のリスクの加重平均以下になります。等しくなるのは相関係数が＋1のときだけです。　適切 (4) シャープ・レシオ＝（ポートフォリオの収益率－無リスク資産の収益率）÷ 標準偏差です。収益率が同じなら、標準偏差が小さい方が値が大きく、効率的に運用されたと評価できます。　適切

出典：一般社団法人金融財政事情研究会ファイナンシャル・プランニング技能検定２級学科試験 2024年1月 (27)出典元ページ

最終更新日 2026年10月15日

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