資本資産評価モデル（CAPM）に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。なお、β（ベータ）値は１より大きく、安全資…
学科 基礎編 (21)
資本資産評価モデル（CAPM）に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。なお、β（ベータ）値は１より大きく、安全資産利子率はゼロではないものとする。
- (1)資本資産評価モデル（CAPM）によるポートフォリオの期待収益率の算出にあたって、安全資産利子率は、一般に、当該ポートフォリオに組み入れる資産の過去の平均収益率を用いる。
- (2)資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ（ベータ）値は、市場全体に対するポートフォリオのアンシステマティック・リスクを測定した値である。
- (3)ポートフォリオのβ（ベータ）値が、同じ市場を対象とする他のポートフォリオのβ（ベータ）値の２倍である場合、資本資産評価モデル（CAPM）により算出されるポートフォリオの期待収益率も２倍となる。
- (4)資本資産評価モデル（CAPM）によれば、同じ市場を対象とする２つのポートフォリオを比較した場合、β（ベータ）値が大きいポートフォリオのほうが、市場全体の変動の影響をより大きく受けるため、ポートフォリオのリスクが高いといえる。
正答 (4)
正答は (4)。これが適切です。
CAPM（資本資産評価モデル）では、ポートフォリオの期待収益率を次の式で求めます。
期待収益率＝安全資産利子率＋β×（市場の期待収益率－安全資産利子率）
βは、市場全体の動きに対してポートフォリオの収益率がどれだけ大きく動くかを表します。同じ市場を対象とするポートフォリオでは、βが大きいほど市場の変動の影響を大きく受け、システマティック・リスクが高いといえます。
【ほかの選択肢】
(1) 誤り。安全資産利子率には、国債の利回りなど、リスクの無い資産の利子率を使います。組み入れる資産の過去の平均収益率ではありません。
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(2) 誤り。βが測るのは、分散投資では消せない市場全体のリスク（システマティック・リスク）です。分散投資で減らせる個別のリスク（アンシステマティック・リスク）ではありません。
(3) 誤り。βが2倍になると2倍になるのは、リスク・プレミアムの部分（β×（市場の期待収益率－安全資産利子率））だけです。安全資産利子率がゼロでない限り、期待収益率そのものは2倍になりません。
例：安全資産利子率1％、市場の期待収益率5％のとき、β＝1.2なら1％＋1.2×4％＝5.8％、β＝2.4なら1％＋2.4×4％＝10.6％
出典：一般社団法人金融財政事情研究会 ファイナンシャル・プランニング技能検定 １級学科試験 2019年1月 (21)出典元ページ
最終更新日
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