債券投資とイールドカーブに関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。…
学科 基礎編 (19)
債券投資とイールドカーブに関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。
- (1)残存期間の短い債券の利回りよりも残存期間の長い債券の利回りのほうが高く、イールドカーブが右上がりの曲線となる状態を、パー・イールドという。
- (2)残存期間の短い債券の利回りよりも残存期間の長い債券の利回りのほうが低く、イールドカーブが右下がりの曲線となる状態を、逆イールドという。
- (3)残存期間の短い債券の利回りよりも残存期間の長い債券の利回りのほうが高い状態のとき、両者の差が縮小することを、イールドカーブのスティープ化という。
- (4)イールドカーブが逆イールドの状態にあるとき、時間の経過に伴って債券価格が上昇し、キャピタルゲインが期待される効果を、ロールダウン効果という。
正答 (2)
正答は (2)。これが適切です。
イールドカーブは、横軸に残存期間、縦軸に利回りをとって債券の利回りを結んだ曲線です。通常は残存期間が長いほど利回りが高い右上がり（順イールド）になりますが、短期の利回りが長期より高くなり、右下がりになった状態を逆イールドといいます。景気の後退や金融引締めの局面で見られることがあります。
【ほかの選択肢】
(1) 誤り。残存期間の長い債券ほど利回りが高く、右上がりになる状態は「順イールド」です。パー・イールドは、価格が額面（パー）で発行される利付債の利回りで描いたカーブを指す語です。
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(3) 誤り。長短の利回りの差が縮小し、カーブの傾きが緩やかになることはフラット化です。差が拡大し、傾きが急になることがスティープ化です。
(4) 誤り。ロールダウン効果は、順イールドのもとで、時間の経過とともに残存期間が短くなり、その分利回りが下がって債券価格が上がる効果です。逆イールドの状態では、このような効果は期待できません。
出典：一般社団法人金融財政事情研究会 ファイナンシャル・プランニング技能検定 １級学科試験 2019年5月 (19)出典元ページ
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