投資信託の一般的な運用手法等に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。…

金融資産運用　(22)

投資信託の一般的な運用手法等に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

(1)マクロ的な環境要因等を基に国別組入比率や業種別組入比率などを決定し、その比率に応じて、個別銘柄を組み入れてポートフォリオを構築する手法をトップダウン・アプローチという。
(2)各銘柄の投資指標の分析や企業業績などのリサーチによって銘柄を選定し、その積上げによってポートフォリオを構築する手法をボトムアップ・アプローチという。
(3)ベンチマークの動きにできる限り連動することで、同等の運用収益率を得ることを目指すパッシブ運用は、アクティブ運用に比べて運用コストを低めに抑えられる傾向がある。
(4)企業の将来の売上高や利益の成長性が市場平均よりも高い銘柄を組み入れて運用するグロース運用は、配当利回りの高い銘柄中心のポートフォリオとなる傾向がある。

正答 (4)

正答は (4)。これが不適切です。グロース運用は、将来の売上高や利益の伸びが市場平均より高いと見込まれる成長株に投資する手法です。成長企業は利益を事業に再投資することが多いので、配当利回りは低く、PER（株価収益率）は高めの銘柄が中心になりやすい傾向があります。配当利回りの高い銘柄が中心になりやすいのは、割安な株に投資するバリュー運用です。【ほかの選択肢】 (1) 経済や金利・為替などマクロの環境から、国別・業種別の組入比率を決め、それに沿って個別銘柄を選ぶのがトップダウン・アプローチです。　適切

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(2) 個々の企業の調査・分析から銘柄を選び、その積み上げでポートフォリオを作るのがボトムアップ・アプローチです。　適切 (3) パッシブ運用はベンチマークへの連動を目指すので、銘柄調査などの費用がかからず、アクティブ運用より運用コスト（信託報酬など）が低い傾向があります。　適切【運用スタイルの対比】グロース運用　成長性重視／PERが高め・配当利回りは低めバリュー運用　割安性重視／PER・PBRが低め・配当利回りは高め

出典：一般社団法人金融財政事情研究会ファイナンシャル・プランニング技能検定２級学科試験 2020年1月 (22)出典元ページ

最終更新日 2026年10月15日

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