ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。…

金融資産運用　(28)

ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。

(1)ポートフォリオのリスクは、組み入れた各資産のリスクを組入比率で加重平均した値以下となる。
(2)ポートフォリオのリスクのうち、分散投資によって消去できないリスクをアンシステマティック・リスクという。
(3)ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値よりも大きくなる。
(4)国債や社債のうち、発行時に将来の利息支払額が確定する固定利付債券は、すべて安全資産（無リスク資産）に分類される。

正答 (1)

正答は (1)。最も適切なのはこれです。ポートフォリオのリスク（標準偏差）は、組み入れた資産のリスクを組入比率で加重平均した値以下になります。等しくなるのは資産どうしの相関係数が＋1のときだけで、それ以外は加重平均より小さくなります。これが分散投資の効果です。【ほかの選択肢】 (2) 分散投資で消せないリスクは、システマティック・リスク（市場リスク）です。アンシステマティック・リスク（個別リスク）は、分散投資で減らせます。　不適切 (3) ポートフォリオの期待収益率は、各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値になります。それより大きくなるわけではありません。　不適切

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(4) 固定利付債券でも、発行体の信用リスクや、途中で売る場合の価格変動リスクがあります。すべてが安全資産になるわけではありません。安全資産（無リスク資産）とされるのは、短期の国債などです。　不適切【計算の例】資産A（期待収益率4％）を60％、資産B（期待収益率8％）を40％組み入れると4％ × 0.6 ＋ 8％ × 0.4 ＝ 2.4％＋ 3.2％＝ 5.6％

出典：一般社団法人金融財政事情研究会ファイナンシャル・プランニング技能検定２級学科試験 2023年9月 (28)出典元ページ

最終更新日 2026年10月15日

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