ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。…
学科 基礎編 (22)
ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。
- (1)ポートフォリオのリスクは、分散投資により消去可能な非市場リスク（アンシステマティック・リスク）と、分散投資によっても消去不可能な市場リスク（システマティック・リスク）に分けられる。
- (2)最適ポートフォリオとは、効率的フロンティアとリスク回避的な投資家の無差別曲線の接する点の効率的ポートフォリオで、その投資家の効用を最大化するポートフォリオのことをいう。
- (3)効率的フロンティアとは、リスク回避的な投資家が選択する効率的な資産の組合せの集合である。
- (4)リスク回避的な投資家が、危険資産と安全資産によって構成されるポートフォリオを考える場合、危険資産のみのポートフォリオの組合せは、その投資家のリスクとリターンに関する選好に依存する。
正答 (4)
正答は (4)。これが不適切です。
危険資産と安全資産を組み合わせる場合、資本市場線と効率的フロンティアの接点にある危険資産の組合せ（接点ポートフォリオ）は、投資家のリスクとリターンの選好とは関係なく、すべての投資家に共通に決まります。選好によって変わるのは、その危険資産のポートフォリオと安全資産をどの割合で持つかです（トービンの分離定理）。
【ほかの選択肢】
(1) 適切。ポートフォリオのリスクは、分散投資で減らせる非市場リスク（アンシステマティック・リスク）と、分散投資でも消せない市場リスク（システマティック・リスク）に分けられます。
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(2) 適切。最適ポートフォリオは、効率的フロンティアと、リスク回避的な投資家の無差別曲線が接する点のポートフォリオで、その投資家の効用を最大にします。
(3) 適切。効率的フロンティアは、同じリスクで最も高いリターンが得られる資産の組合せを結んだもので、リスク回避的な投資家が選ぶ効率的な組合せの集合です。
出典：一般社団法人金融財政事情研究会 ファイナンシャル・プランニング技能検定 １級学科試験 2022年9月 (22)出典元ページ
最終更新日
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